起原：@证券商场红周刊微博

文丨文斯

裁剪丨张桔

自2024年龄首以来，氧化铝价钱扫数攀升。10月24日，国内期货商场上，氧化铝主力合约价钱达到5135元/吨，创造历史新高。供需变化径直扰动着氧化铝价钱变动，当今看供给端受限、需求超预期，短期氧化铝高潮趋势依然延续，而A股的铝业相干上市公司基本面再次受到提振。

从卖方不雅点来看，中金公司预测2024年开动电解铝供应增速或将系统性下落，2024-2028年环球铝行业供需有望安靖收紧，供需缺口扩大有望捏续撑捏铝价。从环球看，铝土矿虽储量大，但地域散布不均、供应集中度高，脆弱性在安靖增强。

从中国看，中国对铝土矿需求大，但低静态可开导年限和较高对外依存度，进一步加重了供应扰动风险。中金公司以为：“短期由于国内铝土矿规复较慢，几内亚正濒临雨季供应扰动，氧化铝价钱仍有望继续保管高位，价钱回落或在2024年四季度之后。”

国内期货氧化铝主力合约走势

贵府起原：同花顺（10月28日截图）

四季度氧化铝或仍有缺口

公开贵府显露，国产铝土矿9月产量500万吨，同比下落7.1%，国产矿复产安靖；此外，9月铝土矿入口1155万吨，环比下行，主如果几内亚投入雨季，发运季节性下滑，氧化铝原料供需仍偏紧。

从数据上看，国内氧化铝9月产量691万吨，同比增多2.7%，氧化铝因云南省3月放开电力管控，当地铝厂复产产能121.5万吨，附进枯水期电解铝厂暂无减产计算；访佛澳大利亚氧化铝厂压减产能120万吨、好意思国铝业Kwinana氧化铝厂关停、国外氧化铝供需捏续存在缺口，使得我国氧化铝入口暴减，四季度国内氧化铝供需大约仍然存在缺口。

对此，华源证券的研报显露，西南大型氧化铝厂10月27日开动两台焙烧炉轮流教学，预测教学将捏续到11月8日，焙烧产量影响6万吨傍边。

在铝土矿和氧化铝供给捏续扰动下，氧化铝价钱大幅高潮。国外氧化铝FOB价钱飙涨至730好意思元，倒逼国内现货跟涨。

华源证券指出，本年以来铝土矿供给捏续弥留，国产矿供应尚未出现赫然好转。

国产和入口氧化铝价钱走势

氧化铝的需求或超出预期

就需求方面看，近期国新办举行的对于楼市的发布会上提到，下流开工总体富厚在63.8%，资本端原料供应偏紧令氧化铝价钱捏续高潮，铝价资本要点上移。

再加上电解铝利润显耀擢升，近期电解铝产能高位运行，铝厂对氧化铝需求增多。放胆9月底，国内电解铝运行产能约4351万吨，行业开工率同比增长 0.94%至95.96%。而况四川、贵州、新疆及内蒙地区产能继续推动复产，进一步增多了对氧化铝需求。此外，附进冬季，下流企业为了保证分娩平素进行，会进行冬储补库，这也增多了对氧化铝的需求。

比如，由于氧化铝量利双增，上市公司天山铝业事迹同比增厚。该公司财报显露，前三季度，公司自产铝锭对外售售均价同比增多6%，氧化铝对外售售均价同比增多30%，氧化铝产量同比增多6%；而电解铝和氧化铝的分娩资本保捏相对富厚，进而推动前三季度公司电解铝和氧化铝板块利润同比显耀擢升。

贵府起原：广发期货

在研报中，中金公司暗意，需求层面一是投入9月后国内秋季旺季特征赫然，9月库存下落11万吨为历史同时最大，下流龙头铝加工企业开工率底部回升。二是国内地产占铝需求约30%，地产计谋优化有望改善铝需求预期。三所以旧换新等计谋有望捏续带动传统需求复苏，中金公司预测国内共计占比27%的行运和家电需求有望赢得提振。四是碳中庸配景下，新动力汽车及光伏鸿沟的新三样铝需求增长风靡云蒸，中金公司测算2023年-2028年环球新兴需求占比有望从10%擢升至17%，其中新动力车需求将来5年还是铝板块增速最快的鸿沟。五是预测国外西洋再工业化需求有望回升，南亚和东南亚新兴经济体高速发展，亦有望加速拉动国内铝材出口。

铝业板块的投资契机

跟着氧化铝价钱高潮，铝板块的树立契机也越来越被机构所关切。

中信证券（维权）就预测，在2025年二季度往日，氧化铝供需缺口难以本色缓解，价钱将保管强势，推动高自给率铝企盈利超预期大幅擢升。在计牟利好频出访佛基本面捏续强势下，继续看好“供给-盈利-分成-估值”四大维度驱动下的铝行业投资价值，保管铝板块“强于大市”评级。

个股方面，中金公司提倡短期优先关切氧化铝自给率较高的中国铝业、南山铝业等，相干方向还包括中国宏桥、天山铝业、神火股份、云铝股份、中孚实业等。

而摩根士丹利也发布商讨文书称，上调对中国宏桥及中国铝业盘算价至15.1港元及7.5港元，分辩保管“增捏”投资评级。

摩根士丹利暗意，受环境、采矿安全戒指及品位下落问题影响，中国脉土铝土矿供应受阻，本年累计产量跌20%，料全年减产8%至6000万吨。铝土矿短少影响氧化铝分娩，内地氧化铝首四个月产量同比上升3%，中国入口更多铝土矿及氧化铝。中国首四个月铝土矿入口升6%，当中从澳洲及几内亚入口分辩上升20%及8%。

当今中国所需铝土矿七成来自入口，当中几内亚及澳洲各占74%及22%。中国脉年亦入口更多氧化铝，本年于今入口增长75%。文书亦指出，环球有590万吨氧化铝供应受阻，相就是扣除中国后环球供应约一成。

而基于中国需要更多入口，环球氧化铝商场进一步受到制约，中国及环球氧化铝供应或更为弥留，氧化铝价钱或将更长本事高企！

附表：A股铝板块部分买入、增捏评级靠前的公司一览

贵府起原：Wind

（文中说起个股仅作例如分析九游娱乐(中国)官方网站-登录入口，不作投资提倡。）

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